Les portes du Vietnam s'entre-ouvrent enfin
Ces cinq dernières années, en Asie, la deuxième plus forte croissance économique est l'œuvre du Vietnam. Ce boom économique s'accompagne d'une forte hausse de l'indice boursier. Le Ho Chi Minh Index a gagné 146% l'année dernière et s'est hissé 39% plus haut en janvier. Pourtant la valeur boursière de l'ensemble des entreprises de l'indice ne dépasse pas 5 milliards de dollars actuellement, selon Merrill Lynch. Le marché local est donc 200 fois plus petit que le marché suisse des actions.
Les premières réformes du parti communiste datent de 1986. Mais la forte croissance économique est plus récente. L'objectif actuel du gouvernement est de conserver un taux de 7,5 à 8% à l'augmentation du PIB d'ici 2010. La politique économique est celle qu'ont suivie les autres pays d'Asie, celle de l'ouverture et du marché. Elle lui réussit puisque le taux de pauvreté était de 58% il y a 12 ans et il devrait plonger à 15% dans trois ans. L'agriculture reste le premier secteur d'activité. Le Vietnam est le deuxième exportateur de café et de riz au monde et possède d'abondantes réserves en pétrole et gaz naturel. Selon Merrill Lynch, c'est le seul pays d'Asie à profiter de la hausse du prix du baril. La démographie du pays signale son fort potentiel. Pays de 84 millions d'habitants, plus de 60% sont âgés de moins de 27ans. Le pays est entré le 11 janvier au sein de l'OMC. Mais il entre-ouvre ra progressivement sa porte aux investisseurs étrangers: Le marché des actions est illiquide et les investisseurs étrangers ne peuvent prendre plus de 49% du capital d'une entreprise.
Une critique: selon Merrill Lynch, qui émet le premier certificat sur l'indice Ho Chi Minh, les introductions en Bourse s'opèrent à travers un système «relativement opaque» et reste dominé par un petit nombre de courtiers. L'an dernier, le nombre de titres cotés a toutefois explosé, passant de 32 à 193. Mais le gouvernement entend poursuivre le processus et attirer davantage d'investisseurs étrangers. En janvier, une nouvelle loi sur les Bourses est entrée en vigueur. Et ce n'est pas fini. En avril prochain, les banques étrangères pourront établir des filiales détenues à 100%. Les analystes ajoutent que la libéralisation doit être progressive pour éviter la surchauffe. En outre, le risque d'une mauvaise gestion des crédits ne doit pas être sous-estimé. En somme, toute la structure financière doit être renforcée. Il existe déjà des fonds de placement sur la Bourse du Vietnam. Mais ce sont des produits qui s'échangent avec une prime sur la valeur intrinsèque qui peut atteindre 40%.
L'idée de Merrill Lynch de créer un certificat sur un panier de 10 valeurs vietnamiennes peut donc être saluée. Il s'agit du ML Dynamic Vietnam Basket Certificate. Le produit, qui doit être coté, ne comprend que des actions de 13 sociétés accessibles aux investisseurs étrangers. Ces titres répondent à des critères de liquidité minimum (300000 dollars par jour). Les 13 actions doivent également être membres de l'indice Ho Chi Minh et disposer d'une capitalisation boursière minimum de 100 millions de dollars. Les trois plus grandes valeurs sont FPT (26,6% de la pondération), Vietnam Dairy (23,3%) et PetroVietnam (15,2%). La composition du panier est adaptée chaque trimestre. La commission de gestion est de 1,5%.
Par Emmanuel Garessus - Le Temps (.ch) - 5 Février 2007
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